能源化工周报：中期能源成本支撑仍在 2026.10.19
尿素：价格中枢位于偏低区间
价格变化：10月16日尿素主力合约收盘价1676元/吨，较上周下调57元/吨，跌幅3.29%。尿素现货河南市场日均价1684元/吨，较上周下调34元/吨，跌幅1.98%。基差：尿素主力基差宽幅震荡，10月16日河南市场主力基差8元/吨。价差：尿素1-5价差窄幅运行，10月16日尿素1-5价差-68元/吨。
产业动态：供应端尿素开工负荷率88.21%，较上周降低1.42个百分点，其中气头企业开工负荷率78.31%，较上周持平，尿素日均产量约21.79万吨。截至10月15日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1400-1480元/吨，较9月30日收盘重心降75元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价1290-1350元/吨，较9月30日收盘重心降90元/吨。需求端农业需求相对分散且跟进有限，复合肥企业产能运行率31.02%，较上周降低1.3个百分点，复合肥库存72.22万吨，较上周减少1.99万吨。随着需求持续释放，部分检修产线或复产。三聚氰胺开工率56.75%，较上周降低0.23个百分点，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。库存端尿素企业库存154万吨，较上周增加12.6万吨，同比去年同期增加26.3万吨。尿素港口库存58.2万吨。尿素注册仓单7364张，合计14.728万吨。
主要运行逻辑：供应端国内尿素开工率降低，现货供应量充裕。成本端煤炭价格短期下调，但相比2025年煤炭价格中枢上移，对价格下沿支撑同比提升。需求端农业需求分散、下游跟进有限，工业复合肥受成品库存压力开工提升缓慢，板材开工延续疲弱。库存端，企业库存延续累库，港口库存去库速率加快。综合来看，上方关注1830-1850元/吨压力，下方关注1630-1650元/吨支撑。
甲醇：港口库存提升 价格震荡回落
价格变化：10月16日甲醇主力合约收盘价3366元/吨，较上周下调469元/吨，跌幅12.23%。甲醇现货江苏太仓市场参考价3983元/吨，较上周下调892元/吨，跌幅18.30%。基差：甲醇主力基差走强，价差：甲醇1-5价差走弱，10月16日甲醇1-5价差233元/吨。
产业动态：供应端甲醇开工负荷率88.94%，较上周降低3.21个百分点，甲醇周度产量200.93万吨，较上周减少7.75万吨，10月中上旬船期预计到港量8.25万吨。成本端动力煤市场价格高位运行，煤制甲醇利润1060元/吨左右。需求端甲醇制烯烃产能运行率73.49%，较上周降低6.20个百分点，甲醇制烯烃工厂成本端承压明显，装置多存降负操作，山东个别 MTO 装置重启失败，主力下游需求端支撑乏力。传统下游工厂节前按需备货，甲醇现货偏紧，传统下游行业醋酸开工率76.57%，较上周降低7.06个百分点；下游甲醛开工率36.12%，较上周提升5.80个百分点；下游MTBE开工率62.5%，较上周提升1.23个百分点；下游二甲醚开工率4.61%，较上周降低2.60个百分点。库存端甲醇企业库存35.69万吨，较上周增加3.46万吨，甲醇港口库存36.72万吨，较上周增加6.21万吨。
主要运行逻辑：国际方面，美伊协议仍在洽谈，并未落地，甲醇进口持续受限。供应端内地检修装置增多，开工率处于偏低水平。港口现货供应偏紧，烯烃厂原料外采难度上升。需求端主力下游MTO需求表现一般，部分装置受原料制约或延续关停状态。传统下游成本压力巨大，整体开工负荷提升缓慢，多以压价采购为主。综合来看，供应偏紧与外围支撑构成上沿驱动，下游需求偏弱、压价采购构成下沿压制，预计甲醇2701合约3000-3600元/吨区间运行。
PVC：下游开工边际恢复 力度有待确认
价格变化：10月16日PVC主力合约收盘价4858元/吨，较上周下调90元/吨，跌幅1.82%。PVC现货常州市场主流价4760元/吨，较上周下调100元/吨，跌幅2.06%。基差：PVC主力基差走弱，10月16日常州市场主力基差-98元/吨。价差：PVC1-5价差窄幅波动，10月16日PVC1-5价差-243元/吨。
产业动态：供应端电石法PVC开工率69.66%，较上周降低2.63个百分点，乙烯法PVC开工率52.78%，较上周提升0.57个百分点，PVC周度产量39.046万吨。成本端山东电石价格上调50元/吨至2830元/吨，国际乙烯价格下调50美元/吨至1130美元/吨。电石法PVC利润-492元/吨，环比减少21元/吨，乙烯法PVC利润-748元/吨，环比增加38元/吨，山东综合氯碱利润134元/吨。需求端房地产竣工面积累计下滑，开发投资累计同比下滑；下游制品开工率37.75%，较上周提升15.46个百分点；下游管材开工率30%，较上周提升11.35个百分点；下游型材开工率38.26%，较上周提升17.17个百分点；下游软制品开工率45%，较上周提升17.86个百分点。库存端PVC社会库存57.35万吨，较上周去库0.78万吨。PVC注册仓单116797张，合计58.40万吨。
主要运行逻辑：供应端电石法 开工率降低，乙烯法基本持平，供应维持小幅收缩。成本利润端两种工艺均处深度亏损，对PVC价格形成成本支撑，但山东综合氯碱利润为正，一体化装置整体仍有盈利，削弱了单一PVC亏损对供应的挤出效应。需求端房地产新开工有限，终端软硬制品企业开工边际恢复但力度偏弱。社会库存虽连续窄幅去库，但去化幅度有限、对行情提振偏弱。综合来看，尽管PVC供应端稍有收紧、库存窄幅去化，且深度亏损提供下方成本支撑，但终端需求缺乏实质改善，且氯碱一体化利润仍存，预计PVC主力合约4500-5000元/吨区间运行。
烧碱：局部需求仍偏清淡 等待企稳
价格变化：10月16日烧碱主力合约收盘价1757元/吨，较上周下调46元/吨，跌幅2.55%。烧碱现货山东32%离子膜碱市场价613元/吨，较上周下调8元/吨，跌幅1.27%。
产业动态：供应端烧碱开工负荷率74.8%，较上周降低4.0个百分点，烧碱周度产量75.9万吨，较上周减少4.0万吨。成本端国内工业盐市场价格走势下行，工业盐市场均价219元/吨，较上周同期价格持平。山东综合氯碱利润134元/吨。需求端氧化铝开工率为81.16%，氧化铝下游企业预计接货情况温和，山东地区主力氧化铝企业库存升温，对液碱需求表现一般。非铝下游多按需拿货，备货情绪一般，预计下游接货情况整体变化不大。库存端液碱企业库存48.47万吨，较上周减少1.53万吨。
主要运行逻辑：局部检修与成本利润构成下方支撑，而供应边际恢复、中高位库存和下游需求清淡构成上方压制，预计烧碱主力合约1700-1850元/吨区间运行。
BR橡胶：中期成本支撑仍在
价格变化：10月16日BR橡胶主力合约收盘价16085元/吨，较上周下调795元/吨，跌幅4.71%。BR橡胶现货山东市场主流价16300元/吨，较上周下调100元/吨，跌幅0.61%。RU-BR主连价差3765元/吨，较上周持平。
产业动态：供应端顺丁橡胶开工负荷率65.04%，较上周提高9.35个百分点，丁苯橡胶开工负荷率71.57%，较上周持平。成本端中石化华东丁二烯报价13500元/吨，理论推算齐鲁石化顺丁橡胶成本在16410元/吨左右，理论利润-205元/吨。需求端全钢胎开工率59.89%，较上周降低3.64个百分点，半钢胎开工率64.94%，较上周降低0.59个百分点，山东全钢轮胎库存天数31.37天，较上周减少3.36天，山东半钢轮胎库存天数43.41天，较上周减少2.68天。天然橡胶、合成橡胶及炭黑等主要原料价格持续高位运行，对轮胎成本端形成明显支撑。BR橡胶出口量持续增长，净进口持续下降。库存端BR橡胶企业库存2.07万吨，较上周减少0.01万吨，BR橡胶贸易商库存0.471万吨，较上周减少0.17万吨。
主要运行逻辑：丁二烯原料价格跟随地缘因素扰动下的国际原油反复震荡，影响BR橡胶价格中枢。供应端部分顺丁装置检修恢复，市场供应环比提升，现货偏紧缓解。需求端下游轮胎需求略有改善，但终端内销偏弱，仅出口形成部分支撑。综合来看，成本支撑决定价格中枢、内需偏弱限制持续上涨动力，预计BR橡胶主力合约15500-17000元/吨区间运行。
以上数据来源：同花顺、卓创资讯、百川盈孚
