能源化工周报：美伊协议尚未落地 地缘风险反复 2026.9.28
尿素：新一轮印标发布 国内提振有限
价格变化：9月24日尿素主力合约收盘价1758元/吨，较上周下调10元/吨，跌幅0.57%。尿素现货河南市场日均价1725元/吨，较上周下调30元/吨，跌幅1.70%。基差：尿素主力基差宽幅震荡，9月24日河南市场主力基差-33元/吨。价差：尿素1-5价差窄幅运行，9月24日尿素1-5价差-40元/吨。
产业动态：供应端尿素开工负荷率80.78%，较上周提高1.30个百分点，其中气头企业开工负荷率78.31%，较上周持平，尿素日均产量约19.82万吨。成本端无烟煤价格承压偏弱，截至9月24日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1500-1580元/吨，较上周同期收盘价格重心降25元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价1350-1580元/吨，较上周同期收盘价格重心下降10元/吨。需求端农业需求相对分散且跟进有限，复合肥企业产能运行率35.8%，较上周提升2.39个百分点，复合肥库存77.13万吨，较上周减少1.62万吨。随着需求持续释放，部分检修产线或复产。三聚氰胺开工率46.44%，较上周降低2.92个百分点，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。库存端尿素企业库存124.8万吨，较上周增加0.3万吨，同比去年同期增加26.3万吨。尿素港口库存80.7万吨。尿素注册仓单9022张，合计18.04万吨。
主要运行逻辑：供应端国内尿素开工率提升，现货供应量增加。成本端煤炭价格重心下调，对价格下沿支撑随之调低。需求端农业需求分散、下游跟进有限，工业复合肥受成品库存压力开工提升缓慢，板材开工延续疲弱。库存端，企业库存去库速率下降，港口库存去库速率加快。国际方面，印度IPL发布新一轮尿素招标，意向购买西海岸100万吨、东海岸70万吨。印标发布后对国内市场情绪提振相对有限，9-10月国内出口面临压力，需要尽快疏通。综合来看，上方关注1830-1850元/吨压力，下方关注1730-1750元/吨支撑。
甲醇：美伊协议仍在洽谈 中高位震荡
价格变化：9月24日甲醇主力合约收盘价3191元/吨，较上周下调42元/吨，跌幅1.3%。甲醇现货江苏太仓市场参考价4260元/吨，较上周上调235元/吨，涨幅5.84%。基差：甲醇主力基差走强，价差：甲醇1-5价差走弱，9月24日甲醇1-5价差271元/吨。
产业动态：供应端甲醇开工负荷率83.8%，较上周提高0.91个百分点，甲醇周度产量195.29万吨，较上周增加8.03万吨，9月中下旬船期预计到港量5.5万吨。成本端动力煤市场价格高位运行，煤制甲醇成本支撑强劲，煤制甲醇利润1205.71元/吨左右。需求端甲醇制烯烃产能运行率78.02%，较上周提升0.93个百分点，甲醇制烯烃工厂成本端承压明显，装置多存降负操作，山东个别 MTO 装置重启失败，主力下游需求端支撑乏力。传统下游工厂节前按需备货，甲醇现货偏紧，传统下游行业醋酸开工率82.92%，较上周提升1.08个百分点；下游甲醛开工率38.93%，较上周降低3.20个百分点；下游MTBE开工率60.75%，较上周降低1.87个百分点；下游二甲醚开工率2.98%，较上周降低1.60个百分点。库存端甲醇企业库存26.52万吨，较上周下降1.45万吨，甲醇港口库存41.2万吨，较上周减少1.19万吨。
主要运行逻辑：国际方面，美伊协议仍在洽谈，并未落地，甲醇进口持续受限。供应端内地检修装置增多，开工率处于偏低水平。港口现货供应偏紧，烯烃厂原料外采难度上升。需求端主力下游MTO需求表现一般，部分装置受原料制约或延续关停状态；传统下游虽进入"金九"旺季，但下游行业成本压力巨大，整体开工负荷提升缓慢，多以压价采购为主。综合来看，供应偏紧与外围支撑构成上沿驱动，下游需求偏弱、压价采购构成下沿压制，预计甲醇2611合约3000-3500元/吨区间运行。
PVC：供强需弱 区间操作
价格变化：9月24日PVC主力合约收盘价4798元/吨，较上周上调95元/吨，涨幅2.02%。PVC现货常州市场主流价4650元/吨，较上周上调80元/吨，涨幅1.75%。基差：PVC主力基差走弱，9月24日常州市场主力基差-148元/吨。价差：PVC1-5价差窄幅波动，9月24日PVC1-5价差-246元/吨。
产业动态：供应端电石法PVC开工率70.57%，较上周降低2.70个百分点，乙烯法PVC开工率57.81%，较上周降低2.01个百分点，PVC周度产量40.34万吨。成本端山东电石价格稳定3030元/吨，国际乙烯价格上调10美元/吨至1180美元/吨。电石法PVC利润-849元/吨，环比减少117.58元/吨，乙烯法PVC利润-789元/吨，环比减少45.19元/吨，山东综合氯碱利润150元/吨。需求端房地产竣工面积累计下滑，开发投资累计同比下滑；下游制品开工率42.13%，较上周提升0.83个百分点；下游管材开工率36.6%，较上周降低0.2个百分点；下游型材开工率40.87%，较上周提高0.57个百分点；下游软制品开工率48.93%，较上周提高2.14个百分点。库存端PVC社会库存58.6万吨，较上周去库0.64万吨。PVC注册仓单119524张，合计59.762万吨。
主要运行逻辑：供应端电石法 PVC 新疆及陕西部分企业检修与恢复计划并存，综合预计下周产量供应稍有减少。成本利润端两种工艺均处深度亏损，对PVC价格形成成本支撑，但山东综合氯碱利润转正，一体化装置整体仍有盈利，削弱了单一PVC亏损对供应的挤出效应。需求端房地产新开工有限，终端软硬制品企业开工边际恢复但力度偏弱。社会库存虽连续窄幅去库，但去化幅度有限、对行情提振偏弱。综合来看，尽管PVC供应端稍有收紧、库存窄幅去化，且深度亏损提供下方成本支撑，但终端需求缺乏实质改善，且氯碱一体化利润仍存，预计PVC主力合约4500-5000元/吨区间运行。
烧碱：局部检修 区域利好
价格变化：9月24日烧碱主力合约收盘价1867元/吨，较上周下调16元/吨，跌幅0.85%。烧碱现货山东32%离子膜碱市场价632元/吨，较上周持平。
产业动态：供应端烧碱开工负荷率78.7%，较上周提升0.5个百分点，烧碱周度产量79.9万吨，较上周增加0.6万吨。成本端国内工业盐市场价格走势下行，工业盐市场均价219元/吨，较上周同期价格持平。山东综合氯碱利润150元/吨，环比增加164元/吨。需求端氧化铝开工率为81.39%，氧化铝下游企业预计接货情况温和，山东地区主力氧化铝企业库存升温，对液碱需求表现一般。非铝下游多按需拿货，备货情绪一般，预计下游接货情况整体变化不大。库存端液碱企业库存48.47万吨，较上周减少1.53万吨。
主要运行逻辑：局部检修与成本利润构成下方支撑，而供应边际恢复、中高位库存构成上方压制，预计烧碱主力合约1850-1950元/吨区间运行。
BR橡胶：成本价格回升 价格重心上移
价格变化：9月24日BR橡胶主力合约收盘价15680元/吨，较上周上调1035元/吨，涨幅7.06%。BR橡胶现货山东市场主流价15350元/吨，较上周持平。RU-BR主连价差3920元/吨，较上周收窄100元/吨，调整幅度2.6%。
产业动态：供应端顺丁橡胶开工负荷率61.07%，较上周提高2.11个百分点，丁苯橡胶开工负荷率70.25%，较上周提升4.08个百分点。成本端中石化华东丁二烯报价13500元/吨，理论推算齐鲁石化顺丁橡胶成本在16405元/吨左右，理论利润-805元/吨。需求端全钢胎开工率59.89%，较上周降低3.64个百分点，半钢胎开工率64.94%，较上周降低0.59个百分点，山东全钢轮胎库存天数31.37天，较上周减少3.36天，山东半钢轮胎库存天数43.41天，较上周减少2.68天。天然橡胶、合成橡胶及炭黑等主要原料价格持续高位运行，对轮胎成本端形成明显支撑。BR橡胶出口量持续增长，净进口持续下降。库存端BR橡胶企业库存1.815万吨，较上周减少0.011万吨，BR橡胶贸易商库存0.53万吨，较上周减少0.109万吨。
主要运行逻辑：地缘因素扰动下国际原油反复震荡，丁二烯原料价格上涨。供应端部分顺丁装置检修延续，市场供应存在收缩预期，对现货形成底部支撑。需求端下游轮胎需求略有改善，但终端内销偏弱，仅出口形成部分支撑。综合来看，成本支撑决定价格中枢、内需偏弱限制持续上涨动力，预计BR橡胶主力合约14000-16000元/吨区间运行。
以上数据来源：同花顺、卓创资讯、百川盈孚
