养殖产业周报：生猪调整有限关注现货兑现，鸡蛋旺季尾部博弈加剧20260907
生猪：供需边际改善VS升水压制，关注现货兑现
期现端：截至9月4日，全国现货价格11.02元/公斤，较上周涨0.40元/公斤；河南猪价11.26元/公斤，较上周涨0.55元/公斤；生猪主力2611合约收至11765元/吨，较上周跌290元/吨；11合约基差-505元/吨，较上周涨840元/吨。周度现货先涨后跌再走稳。周初处于月末月初交接节点，部分规模场阶段性调减出栏量，市场供给短暂收缩带动猪价小幅上行；随后养殖端回归正常出栏节奏，但终端需求跟进力度不足，猪价承压回落。持续下跌后，低位部分规模企业主动缩量挺价，区域行情分化，北方价格偏强，南方以稳为主。期货跟随现货冲高回落再低位反弹，远月在产能去化预期下较近月偏强，主力11升水继续收窄，基差走强。周末现货稳中偏弱。
供应端：官方2026年6月末能繁母猪存栏略高于正常保有量，叠加繁育性能提升，对冲部分产能去化，明年一季度前供给整体宽松。不过行业持续亏损和环保预期从严，咨询机构8月产能持续去化，对应明年二季度后供应收缩增强，但规模化提升和价格预期向好，产能去化力度仍有待观察。根据仔猪和饲料数据，9月起生猪出栏边际减量，但前期二育、压栏集中出栏对冲减量，9月供应压力仍存。周度大猪、小猪出栏占比增加，出栏均重小幅增加，其中规模场及散户均重均增加，集团因降温猪只增重回升和部分企业8月进度完成一般有库存积压；部分散户出栏积极性增强，二育栏舍利用率下滑。钢联、涌益9月重点省份企业日均计划出栏量环比分别上涨4.91%、5.79%。截至8月31日，涌益规模企业出栏完成度99.28%，整体偏慢；截至8月31日，样本平均二育栏舍利用率较上期跌2.41%至39.47%；截至9月4日当周，肥标平均价差0.82元，较上周跌0.26元；截至9月3日，全国生猪周度出栏均重129.19公斤，较上周涨0.43公斤，其中集团猪场出栏均重124.88公斤，较上周涨0.21公斤，散户出栏均重149.81公斤，较上周涨0.78公斤；8月21-31日二次育肥销量占比为0.94%，较上期跌0.22%；截至9月4日，生猪仓单454手，较上周增加4手。
需求端：周度屠宰开工率和日均屠宰量先增后降，均值小幅提升。周前期开学季带动终端消费边际好转，屠企开工率及屠宰量上升；之后因猪价上涨后白条走货放缓，开工率及屠宰量小幅下滑。开学备货提振终端消费，周度鲜销率回升。屠企冻品出库节奏放缓，周度冻品库存继续小幅增长。9月天气转凉以及中下旬中秋国庆双节备货带动，需求季节性回暖，但宏观弱复苏消费动力不足，叠加屠企亏损、冻品库存高位，需求回暖力度受限。截至9月4日，周度日均屠宰开工率较上周增长1.33%至30.95%；周度日均屠宰128068头，较上周增加5495头；周度鲜销率为82.11%，较上周涨0.17%；屠宰加工利润-15.8元/头，较上周涨2.5元/ 头；截至9月3日冻品库容率26.18%，较上周涨0.05%。
成本端：周度仔猪价格窄幅波动，二元能繁母猪价格小幅下跌，自繁自养养殖亏损幅度扩大、外购仔猪养殖亏损幅度收窄，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周微涨。截至9月4日，全国7公斤断奶仔猪均价为142.38元/头，较上周涨0.71元/头；自繁自养养殖利润-104.05元/头，较上周跌10.18元/头，外购仔猪养殖利润-117.01元/头，较上周涨26.83元/头；截至9月3日当周，50公斤二元能繁母猪价格1314元/头，较上周跌2元/头；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本11.9元/公斤，较上周涨0.01元/公斤；截至8月28日当周，全国猪粮比较上周涨0.03至4.58，低于5:1，供需过剩背景下，政策以托底防大跌为主。
周度小结：咨询机构数据规模企业9月出栏计划环比小增，上旬企业恢复出栏，开学需求提振有限，短期供需宽松压制猪价承压调整。但后期供应边际减少、天气转凉和中秋国庆双节备货需求好转，肥标价差较大，低位二育介入与惜售仍存，猪价底部有支撑，行情调整后震荡抬升，不过上行高度仍受消费实际兑现、集团出栏、二育节奏约束。中长期，旺季供需边际预期改善，但6月末能繁母猪存栏仍略高于合理保有量，明年一季度前基础供应充裕、出栏均重、冻品库存偏高将对冲供给收缩，预计年前猪价温和上涨，年后季节性淡季猪价承压；在行业持续亏损和环保从严预期下，明年二季度后供给收缩预期增强，但行业规模化提升和行情预期向好，产能去化力度仍需观察。
策略建议：11、01低位反弹修复，关注现货表现；03淡季合约等待反弹逢高套保；05、07合约计价产能去化预期，盘面升水较大，在产能温和去化前高位套保压制仍存，待产能去化加速后，可关注5-7反套机会以及回调轻仓布局07多单，持续跟踪产能去化情况。
风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策
鸡蛋：淘鸡持续释放，旺季尾部博弈加剧
期现端：截至9月4日，鸡蛋主产区均价报5.1元/斤，较上周跌0.03元/斤，鸡蛋主销区均价报5.08元/斤，较上周跌0.05元/斤；鸡蛋主力2610收于3793元/500千克，较上周涨2元/500千克；主力合约基差697元/500千克，较上周五走弱112元/500千克。周度现货自高位震荡下行，开学及食品厂备货收尾压制终端拿货，库存先增后降整体仍处低位；2610 合约先跌后反弹修复，盘面有所走强，现货回落带动期现价差收敛，基差从极端高位明显回落。
供应端：周度供给端依旧维持偏紧格局，养殖端淘鸡积极性提升，老母鸡出栏量继续环比走高，出栏日龄再度延后，压栏惜淘现象进一步弱化；库存呈现先增后减走势，受“不买跌”情绪影响上半周库存累积，价格回落刺激流通端低价补货，周度库存整体仍处于低位。中长期前期补栏鸡苗持续进入开产周期，虽近期淘汰节奏加快，但高利润环境下延淘风险依旧存在，旺季过后新增供给释放，供应偏紧格局将得到缓解。2026年8月份全国在产蛋鸡存栏量为12.82亿只，环比降0.03亿只，同比降0.83亿只，处于历史同期中性水平；截至9月4日，鸡蛋发货量5602.3吨，周环比增79.8吨；周度全国主产区淘汰鸡出栏2477万只，周环比增110万只，淘汰日龄延迟4天至550天；淘鸡价跌0.35至5.65元/斤；鸡苗价格跌0.05至3.95元/只。生产、流通环节库存分别为0.99、1.08天，较上周增0.01、降0.02，各环节库存小幅抬升。
需求端：周度销区销量环比小幅抬升，周内需求前旺后弱。上半周开学余热仍对市场形成支撑，下半周开学集中备货以及食品厂中秋加工备货步入收尾，叠加蛋价下行催生看跌预期，贸易商多控量按需采购，入市心态趋于谨慎；生猪价格周内先涨后回落，整体处于低位，对鸡蛋的蛋白替代提振作用有限。短期中秋礼盒消费尚有尾部支撑，但整体备货增量空间已经有限。截至9月4日，周度样本销区销量7094吨，周环比增89吨；
周度小结：周度鸡蛋现货高位回落，周均价下行。供给端老鸡出栏继续增加、出栏日龄延后，压栏惜淘减弱；产区发货小幅回落，食堂备货收官，礼盒需求形成部分支撑；库存先增后降，整体仍偏紧。需求端销区销量环比微增，开学余热消退，食品厂中秋备货收尾，看跌情绪下贸易商按需控量采购，生猪替代支撑微弱，仅剩中秋礼盒尾部需求托底。短期低位库存叠加中秋消费支撑，行情维持震荡；中长期前期补栏鸡苗陆续开产，延淘风险仍在，旺季过后供需转松，远月上涨空间有限。
策略建议：中秋加工备货临近尾声，现货由高位回落，基差自极端高位收敛。近月反弹动能减弱，不急于追多，等待中秋终端消费落地后再评估短多机会；若老鸡集中淘汰持续性不足，节后新开产增量释放，远月仍承压，继续关注淘鸡实际淘汰力度与节后需求退潮节奏。
风险提示：淘鸡、天气、库存
玉米：新作即将收割压力加剧，期价反弹受限
期现端：截至9月4日，辽宁锦州港玉米平仓价报2300元/吨，较上周持平，东北产区玉米价格持平；玉米2611合约收于2303元/吨，较上周涨24元/吨；主力11合约基差-3元/吨，较上周跌24元/吨。本周玉米期货继续小幅上涨，市场继续交易部分产区新作玉米减产的利多影响。但是玉米现货维持2300元/吨水平，因现货供强需弱的基本面暂未改变，且新作玉米即将大量上市带来供应压力。期货走势强于现货，11合约基差继续走弱。
供应端：国内旧作玉米方面，产区价格出现分化：华北地区陈粮供应相对充足价格承压，而东北地区经过前期大幅下跌后贸易商惜售情绪出现，价格下行有限。新作玉米方，种植成本同比抬升，且8月恶劣天气导致东北及内蒙古的部分产区有减产预期，影响利多。但新作玉米播种面积增长，华北地区玉米长势良好、冲淡东北减产的影响，市场暂未改变整体同比增产预估。9月中下旬起华北新粮进入集中收割期，叠加渠道陈粮腾库刺激贸易商加速出货，阶段性供应压力庞大。进口方面，7月玉米进口35万吨，环比增加22万吨、同比增加29万吨，1-7月累计进口136万吨、同比+61%。截至8月21日，北、南港玉米库存分别为197、28.2万吨，月环比减少50和8.8万吨。
需求端：深加工端，行业检修基本收尾，9 月开机率预计低位回升，但企业仍陷亏损，采购仅维持刚需。饲用端，前期能繁母猪去化的滞后效应逐步显现，8 月起生猪出栏量趋于回落，饲料消费缺乏增量，玉米终端需求整体偏疲软。替代端，小麦托市收购启动令麦价止跌企稳，部分饲用需求出现回流玉米迹象；但进口高粱、大麦到港充裕且价差优势明显，其他替代品对玉米的挤占依旧突出。库存方面，截至8月28日当周，96家深加工企业玉米库存274.3万吨，较7月底减少77.1万吨、同比减少19.9万吨；样本饲料企业库存可用天数25.17天，较7月底减少0.6天、同比减少2.96天。
周度小结：短期来看，市场对前期利多因素如国际谷物价格上涨、国内玉米部分区域减产风险等有部分消化。而且当前国内新作玉米即将开始收割上市，陈粮进行腾库；叠加玉米进口放量，短期供应压力明显升温。而下游养殖、深加工两头亏损，小麦及进口谷物仍具比价优势，用粮企业采购以随用随补为主，供大于求、需求不振的局面没有实质改观。不过新作玉米种植成本上升，限制价格下方空间。预计短期玉米期价受现货供强需弱及新作上市预期拖累涨幅受限。中长期，随着新作玉米上市供应压力将进一步释放，但新作种植成本上升、减产预期及中储粮托市政策提供底部支撑，期价跌幅有限，维持震荡磨底走势。
策略建议：短期11及01合约高位震荡，11运行区间2280-2320，01运行区间2300-2330，前期多单可逐步止盈离场。中长期关注新作玉米产量兑现情况，如果减产超预期兑现转为回调做多，否则根据新粮上市节奏逢高空布局。
风险提示：玉米主产区天气、政策、替代品、饲用需求
