BR橡胶8月报：成本逻辑仍是主线 供应回升限制反弹高度
核心观点：
价格变化：7月国际油价围绕地缘局势反复波动，美伊冲突对能化品种的边际影响逐步减弱，BR橡胶价格回归基本面驱动。成本端丁二烯价格重心明显上移，对BR橡胶形成提振；但供应端开工高位、社会库存中性，制约上方空间。7月31日BR2609合约收盘价12595元/吨，较上月底上调485元/吨，涨幅4.00%，期间最高13970元/吨，最低11630元/吨。现货端山东市场主流价12900元/吨，较上月底上调850元/吨，涨幅7.05%。
产业动态：供应端，7月原料丁二烯价格重心上移，但BR橡胶加工利润仍处盈亏平衡线下方，前期检修装置陆续重启提负，行业开工率维持高位，7月顺丁橡胶产量14.78万吨，较上月增加1.64万吨，开工率81.16%；2026年1—7月累计产量89.81万吨。成本端，丁二烯价格明显上涨，BR橡胶成本支撑增强，理论生产利润为-31.75元/吨，企业仍处理论亏损。需求端，7月底全钢胎行业开工率62.72%，半钢胎行业开工率65.67%，轮胎步入传统淡季，终端库存充足、消化缓慢，下游以刚需采购为主。进出口方面，6月BR橡胶进口量1.49万吨，出口量4.82万吨，出口延续增长、净进口持续下降。库存端，BR橡胶厂商库存2.41万吨、贸易商库存0.61万吨，社会库存约4.71万吨，整体中性；丁二烯港口库存3.51万吨。天然橡胶方面，国内外主产区新胶释放，RU-BR主连价差约3800元/吨，处于偏高水平。
主要运行逻辑：BR橡胶价格由地缘溢价驱动转向基本面驱动，丁二烯成本上移提供支撑，但供应高位、需求淡季制约上方空间。预计BR2609合约运行区间参考11800—13800元/吨。需关注丁二烯装置检修与复产节奏、轮胎开工变化及地缘局势反复风险。
以上数据来源：同花顺、卓创资讯、百川盈孚
