【长江期货】饲料养殖周报：生猪期现货反弹受限，鸡蛋利空释放近月承压20260629
生猪：现货反弹受限，期价上行承压
期现端：截至6月26日，全国现货价格9.4元/公斤，较上周跌0.14元/公斤；河南猪价9.48元/公斤，较上周跌0.36元/公斤；生猪主力2609合约收至11935元/吨，较上周涨285元/吨；09合约基差-2455元/吨，较上周跌645元/吨。本周现货震荡下跌，因为月底整体出栏量仍足以及端午节后消费再度转弱。不过多地肥标价差拉大，散户压栏惜售、二次育肥低价介入支撑猪价，周后段跌幅收窄。盘面因行业会议控二育、降体重、降产能导向，近弱远强格局明显，09因去库推进，价格低位反弹，基差走弱。周末现货止跌反弹。
供应端：3月官方能繁母猪存栏缓慢去化，仍高于正常保有量，叠加养殖生产效率提升，全年生猪供应整体偏宽松，不过供应前高后低，2025年9月产能去化对应7月后供应边际减少。目前行业持续亏损，仔猪价格回落，5月能繁母猪存栏去化环比增加，6月“减母猪、控二育、降体重”的产能调控加码，以及《生态环境法典》8 月 15 日正式落地实施，养殖环保监管全面刚性收紧，政策加码推动生猪价格回升至合理区间。周度小猪出栏占比略增，大猪出栏占比略降；集团出栏积极性尚可，出栏均重微降；散户在端午前快速出大猪导致部分地区大猪断档，出栏均重明显下降，整体出栏均重下降。钢联、涌益6月重点省份企业日均计划出栏量环比增加1.62%、3.01%。截至6月20日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期降10%至27%；截至6月26日当周，肥标平均价差0.7元，较上周涨0.46元；截至 6月25日，全国生猪周度出栏均重128.26公斤，较上周跌1.01公斤，其中集团猪场出栏均重124.45公斤，较上周跌0.54公斤，散户出栏均重146.59公斤，较上周跌1.54公斤；6月11-20日二次育肥销量占比为0.92%，较上期涨0.18%；截至6月26日，生猪仓单1350手，较上周增加30手。
需求端：周度屠宰开工率和日均屠宰量均较上周下滑，因端午节后需求惯性回落，鲜销率下降，白条走货转差。周内进行了轮储、放储/收储各19100吨，因为放储提货周期偏短令冻品库存回落。截至6月26日，周度日均屠宰开工率较上周跌2.79%至30.85%；周度日均屠宰127686头，较上周减少11555头；周度鲜销率为81.18%，较上周跌0.72%；屠宰加工利润-8元/头，较上周跌15.1元/头；冻品库容率27.73%，较上周跌0.42%。
成本端：周度仔猪价格下跌，二元能繁母猪价格下跌，自繁自养亏损小幅收窄，外购仔猪养殖亏损小幅扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周不变。截至6月26日，全国7公斤断奶仔猪均价为147.38元/头，较上周跌15.48元/头；自繁自养养殖利润-265.39元/头，较上周涨3.59元/头，外购仔猪养殖利润-277.6元/头，较上周跌27.67元/头；截至6月25日当周，50公斤二元能繁母猪价格1312元/头，较上周跌10元/吨；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本11.88元/公斤，较上周不变；截至6月19日当周，全国猪粮比略微下跌至3.96，低于5:1，供需过剩背景下，政策以托底防大跌为主，6月23、24日中央轮换冻猪肉19100吨，后续持续关注政策动向。
周度小结：短期肥标价差拉大、二育低价入场叠加月末月初惜售，短期支撑猪价；但前期高能繁带来出栏压力仍存，夏季消费淡季、学生放假校园需求走弱，供需宽松压制反弹高度，上涨持续性有限。中长期，8月起前期母猪去化将传导至出栏端，供应逐步收紧，叠加需求季节性转好支撑，猪价有望温和上行；但 3 月能繁存栏仍高于合理保有量，年底涨价空间保持谨慎。不过随着行业深度亏损、仔猪下行，5 月母猪去化提速， 6 月产能调控加码、8 月15 日《生态环境法典》落地抬升环保门槛，多重政策加速低效产能出清，远期供给收缩预期走强，明年猪价存在明显修复机会，重点跟踪产能去化节奏。
策略建议：09、11去库后现货上涨支撑价格反弹，但供需压力仍存，高度受套保压制，短期偏强震荡，谨慎追多，等待反弹试空；远月升水兑现去产能预期，在产能未有效去化前，盘面高位套保压制仍强，01、03养殖企业可在合理利润之上反弹逢高滚动套保，3-5反套可滚动止盈。
风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策
鸡蛋：利空集中释放，基差收敛近月承压
期现端：截至6月26日，鸡蛋主产区均价报4.19元/斤，较节前跌0.51元/斤，鸡蛋主销区均价报4.19元/斤，较节前跌0.59元/斤；鸡蛋主力2608收于4324元/500千克，较节前跌190元/500千克；主力合约基差-394元/500千克，较上周五走缩520元/500千克。本周鸡蛋现货加速下跌，周内跌幅明显扩大，淡季叠加梅雨利空共振，产销库存进一步大幅累积。期货 2608 合约区间震荡、走出先跌后反弹走势，现货跌幅显著大于盘面，前期收敛基差彻底转为贴水格局，期现走势分化。
供应端：本周鸡蛋供给宽松程度进一步加深，老母鸡出栏量小幅微增、出栏日龄较上周提前 2 天，局部屠宰收购带动淘汰小幅放量，但整体淘汰力度依旧有限。节后淡季持续压制流通，贸易商严控库存、按需拿货，产区鸡蛋日均发货量再度环比走低；生产、流通环节库存延续大幅累积，库存天数增幅扩大，货源过剩压力持续放大。中长期来看前期延淘存量仍存，叠加持续补栏后新开产鸡逐步入市，后续整体供应增量持续释放，远期供应压力持续累积。2026年5月份全国在产蛋鸡存栏量为12.79亿只，月环比降1600万，同比减少5500万，处于历史平均偏高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1703万只，周环比增17万只，淘汰日龄降2天至536天；淘鸡价涨0.21至6.71元/斤；鸡苗价格稳定至4.1元/只。
需求端：本周鸡蛋淡季需求持续走弱，“买跌不买涨” 交易心态延续，贸易商拿货更加谨慎，销区销量环比再度下滑。南方梅雨高温天气持续发酵，鸡蛋变质风险抬升，商户主动压缩库存、仅维持刚需采买；生猪价格低位运行，肉类替代效应持续存在，市场无阶段性补货利好，需求端疲软态势进一步加剧。截至6月26日，鸡蛋发货量5248.7吨，周环比降438.3吨；周度样本销区销量6541吨，周环比降82吨；生产、流通环节库存分别为1.21、1.37天，较上周增0.22、增0.22，各环节库存环比增加。
周度小结：本周鸡蛋现货加速大跌，淡季与梅雨双重利空集中发酵，价格跌幅显著扩大。供给端老母鸡出栏小幅回升、出栏日龄小幅提前，但整体淘汰力度偏弱；终端采买持续收缩，产区发货量再度下滑，生产、流通库存进一步大幅累积，货源托底支撑持续弱化。需求端 “买跌不买涨” 心态浓厚，销区销量继续走低，南方湿热环境加剧鸡蛋存储损耗，低位猪肉持续分流消费，市场仅存刚性零星拿货。短期库存增量叠加淡季利空尚未出清，蛋价偏弱运行；中长期延淘现象未明显缓解，后续新开产陆续释放，远期供应压力稳步抬升，施压蛋价上方空间。
策略建议：盘面充分计价淡季累库、梅雨损耗、消费疲软等利空，期现由前期收敛基差转为贴水格局，近月低位区间震荡。短期现货仍存下行空间，盘面跟随承压，暂不抄底，季度多单布局窗口仍需等待时间。
风险提示：淘鸡、天气、库存
玉米：供需双弱，走势区间震荡
期现端：截至6月26日，辽宁锦州港玉米平仓价报2370元/吨，较上周四不变，东北产区玉米价格稳定；玉米主力2609合约收于2323元/吨，较上周四跌6元/吨；主力基差47元/吨，较上周四涨6元/吨。目前国内市场继续处于供需双弱状态，上周玉米现货价格保持稳定，但期货价格受到进口拍卖和新麦上市等冲击下表现的比现货更弱。玉米09基差中偏高，较上周四小幅上涨。
供应端：当前大部分玉米余粮已经基本转移至贸易商手中，部分贸易商因为继续建库成本偏高存在惜售情绪。中储粮持续大规模采购进口玉米，进一步巩固市场信心。但是超期稻谷、新作小麦、进口玉米和高粱大麦等替代品持续投放，短期供应端压力仍然庞大。分区域看，上周东北地区玉米价格维稳，市场活跃度差，替代品优势明显；华北地区玉米窄幅调整，整体采购积极性不高。上周玉米深加工库存小幅下跌，北港库存下跌南港库存上涨，截至6月19日，北、南港库存分别为346、40.6万吨，环比降14万吨、增11.8万吨；截至6月24日，山东周均深加工企业早间剩余车辆347辆，周环比减少120辆。
需求端：周度深加工企业玉米开工率及加工总量较上周下降，玉米淀粉行业利润小幅增长但仍处于亏损状态，深加工库存小幅下降。深加工利润承压与季节性检修双重因素叠加，导致当前玉米深加工需求处于偏弱状态。生猪终端需求疲软，产业维持深度亏损状态，采购玉米以刚需为主。此外新麦、进口玉米及政策谷物等多种替代品优势明显，进一步挤占玉米饲用需求。截至6月25日，周度饲料玉米库存天数26.93天，较上周减少0.11天；样本深加工企业开机率60.7%，较上周降低2.34%。
周度小结：当前国内市场继续处于供需双弱状态，上周玉米现货价格保持稳定，但期货价格受到进口拍卖和新麦上市等冲击下表现的比现货更弱。玉米09基差中偏高，较上周四小幅上涨。供应端，当前大部分玉米余粮已经基本转移至贸易商手中，部分贸易商因为继续建库成本偏高存在惜售情绪。中储粮持续大规模采购进口玉米，进一步巩固市场信心。但是超期稻谷、新作小麦、进口玉米和高粱大麦等替代品持续投放，短期供应端压力仍然庞大。需求端，周度深加工企业玉米开工率及加工总量较上周下降，玉米淀粉行业利润小幅增长但仍处于亏损状态，深加工库存小幅下降。深加工利润承压与季节性检修双重因素叠加，导致当前玉米深加工需求处于偏弱状态。生猪终端需求疲软，产业维持深度亏损状态，采购玉米以刚需为主。短期来看，玉米需求依然表现一般叠加替代压力压制上方空间。但是新作种植成本抬升，优质粮源减少且厄尔尼诺可能引发天气风险等支撑仍存。短期玉米价格震荡筑底，低位运行。中长期关注厄尔尼诺是否会威胁作物生长并带动玉米阶段性反弹。
策略建议：短期2609合约在2300-2360区间内运行，建议短线区间操作，重点关注华北到货量、新麦上市节奏及饲用替代实际力度。
风险提示：天气、政策、替代品、进口玉米到港及拍卖
