铜5月报：宏观影响趋于缓和，旺季去库铜价偏强
发布日期：2026-05-06 10:32:00
◆主要观点
美伊停火后原油价格高位下跌，通胀预期走弱。中东局势总体有朝着缓和方向演进。但5月初美伊开火争夺霍尔木兹海峡控制，阿联酋遭到无人机袭击，中东局势恢复紧张。美国3月PCE物价指数同比环比涨幅显著，凸显能源价格带来的通胀升温。美联储4月会议维持利率不变，但四名官员投票反对，美联储货币政策立场正变得更加复杂谨慎。接班人沃什已通过了参议院银行委员会的投票即将上任，美联储年内降息预期依然存在，下一次降息或推迟至第四季度。
原料供给偏紧预期仍未改变，铜精矿加工费持续下探，铜冶炼厂基于硫酸副产价格较高，对超低加工费的铜精矿接受度增加。霍尔木兹海峡的运输受阻持续，因中东硫磺、国内硫酸出口受阻影响，刚果金、智利湿法铜冶炼存在收缩压力。叠加5月国内大部分冶炼企业开始检修，供应增速或有所放缓。下游铜材加工企业需求受季节性旺季影响有所提振，但受价格上行所致，下游多采取刚需补库操作为主。传统消费旺季加之下游补库操作令需求提振，社会库存维持去库状态。国内社库大幅去库以及铜消费旺季对铜价形成支撑，但中东局势反复下铜价或短暂承压，中长期预计铜价偏强震荡运行。
