地缘局势转折反复，有色金属整体延续回暖势头
◆ 铜：
美伊局势反反复复，霍尔木兹海峡的运输受阻持续，因中东硫磺、国内硫酸出口受阻影响，市场恐慌非洲、智利湿法产量受到损伤，持续引发了市场对铜矿及冶炼相关材料运输的担忧，提振了市场多头情绪。中东局势总体有朝着缓和方向演进的可能，国内相关经济数据也好于预期，市场对供需基本面的关注开始上升。原料供给偏紧预期仍未改变，本周铜精矿加工费持续下探，铜冶炼厂基于硫酸副产价格较高，对超低加工费的铜精矿接受度增加，4月冶炼厂产量或有小幅增加的可能性。下游铜材加工企业需求受季节性旺季影响有所提振，但受价格上行所致，下游多采取刚需补库操作为主，现货市场成交情绪略显谨慎。传统消费旺季加之下游补库操作令需求提振，社会库存维持去库状态。铜的金融属性较强，铜价与宏观因素紧密关联，短期地缘冲突延续，原油价格继续高位震荡，通胀、美元走强等压制因素没有消退，但市场敏感度有所下降。国内社库大幅去库以及铜消费旺季来临则对铜价形成支撑，整体上铜价或维持震荡偏强运行，运行区间97000-103500之间。建议短线持多，滚动操作。关注中东局势变化，警惕冲突的再次转向。
操作建议：短线持多，滚动操作
◆ 铝/氧化铝/铸造铝合金：
国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格因海运费上涨周度环比下降0.68美元/干吨至68.2美元/干吨。市场对后续运费回落存有预期，矿石报价出现下调。氧化铝运行产能周度环比下降20万吨至9385万吨，全国氧化铝库存周度环比增加1.8万吨至541.6万吨。随着广西新产能投产，氧化铝运行产能预计将回升，但矿端将从进口供应和成本上给予氧化铝下方支撑，预计氧化铝价格呈底部震荡态势。电解铝运行产能周度环比增加4万吨至4494.6万吨。我国电解铝运行产能预计继续稳中有升，海外方面因中东冲突持续面临减产风险。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于64.7%。下游开工逐步抬升，进入旺季节奏，但是需求也受到铝价高位剧烈波动的抑制。库存方面，铝锭社会库存拐点近期有望到来。再生铸造铝合金方面，终端消费恢复节奏持续低于预期，生产节奏小幅放缓。中东局势反复，建议波段做多，关注谈判进展和国内社会库存去化情况。
操作建议：氧化铝：区间交易；沪铝：波段做多；铸造铝合金：波段做多
◆ 锌：
宏观层面，美伊首次谈判无果，但美方释放缓和信号，市场对冲突扩大的担忧显著降温。供应端，矿紧格局未改，进口加工费已跌至-19.25美元/干吨，国产加工费亦维持在1350元/吨的低位。中东冲突下柴油紧缺或影响澳洲等海外矿产量。硫酸等副产品价格持续走高，冶炼利润改善，精炼锌产量维持高位。需求端，下游正常开工恢复进程，下游畏高情绪明显，采购以刚需为主。库存方面，国内累库压力持续。截至4月16日，SMM七地锌锭社会库存增至25.93万吨，周内增加5100吨，LME库存则维持11.48万吨低位。短期内中东局势进展仍存不确定性，国内库存累库及需求恢复缓慢锌价承压，关注库存拐点信号及美伊谈判进展，预计锌价震荡偏强运行。
操作建议：观望
◆ 铅：
供应方面，LME和COME铅库存27.56万吨，较上周减少0.31万吨，上期所铅库存6.09万吨，较上周增加0.44万吨，国内库存增加。需求方面，铅精矿价格较上周下跌25元/吨，铅锭价格较上周下跌75元/吨，废旧电池回收价不变，下游消费需求减弱，3月国内工程机械销量26.2万台，较2月增长13.89万台，汽车产量306万量，较2月增加172万台，生产端消费快速增长。宏观方面，受美伊谈判消息，原油横盘震荡，贵金属小幅反弹，但局势反复后又僵持，未有根本转变，通胀压力仍继。短期铅价仍将呈震荡走势，关注铅库存变化及贵金属、能源走势，逢高谨慎做空。
操作建议：逢高谨慎持空
◆ 镍/不锈钢：
印尼对镍矿基准价格做出修改，新版计价下湿法火法镍矿均有明显上涨，成本上涨预期下镍价偏强。镍矿方面，印尼已通过的RKAB在2亿附近，镍矿供需整体偏紧。印尼新版镍矿基价较此前有明显上移，目前现货市场尚未完全消化镍矿新基价，关注现实端镍矿涨幅情况。精炼镍方面，供需表现整体一般。成本端上涨虽然对市场形成扰动，但镍库存持续累积对镍价形成压制，关注中间品减产影响。镍铁方面，成本端镍矿价格上涨对镍铁形成强劲支撑，但下游不锈钢采买意愿偏低对镍铁价格形成压制。目前钢厂原料库存整体充足，整体采买节奏放缓。整体来看镍矿支撑下镍铁价格难有下跌。不锈钢方面，不锈钢价格小幅上涨，但下游观望情绪较浓，加之前期库存尚未完全消化，采买意愿一般。市场到货有所减少，上涨行情推动下游拿货，库存小幅下降。硫酸镍方面，硫酸镍成本支撑逻辑明显。需求端下游三元前驱体及正极材料企业需求回落明显，采购仍以刚需为主，对高价镍盐接受度有限。综合来看，镍矿基准价格修改及中间品减产预期下镍价冲高，镍矿端支撑下镍价底部坚挺，预计镍价偏强震荡运行，建议逢低做多；不锈钢，建议逢低做多。
操作建议：镍：逢低做多 不锈钢：逢低做多
◆ 锡：
宏观情绪缓和，价格偏强震荡。据安泰科，3月精炼锡产量为1.7万吨，环比增加4%。前2个月锡精矿进口9537金属吨，同比增长33.5%。印尼2月出口精炼锡3927吨，环比增加48%，同比持平，4月交易所交割出口量维持低位。 消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，3月国内集成电路产量同比增速为20.6%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少589吨。缅甸佤邦初步全面复产，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，需要关注海外原料供应扰动。海外库存处于低位，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。
操作建议：区间交易
◆ 工业硅/多晶硅：
工业硅方面，周度产量环比持平于6.75万吨；厂库周度环比增加0.32万吨至26.99万吨，三大港口库存周度环比持平于18.5万吨。工业硅开炉继续减少，主要是西北地区部分企业检修减产，而西南地区部分企业下月起将逐步复产。多晶硅方面，周度产量环比持平于1.88万吨；厂库周度环比减少2.27万吨至36.43万吨。行业主动减产检修，4月排产预计环比下降。光伏产业链方面，硅片、电池片和组件4月排产预计环比下降。有机硅方面，中间体周度产量环比增加0.04万吨至4.17万吨。行业大会明确将严格执行刚性减产35%-40%，企业控量挺价。再生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.2%至59.1%，原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升0.5%至56.8%。工业硅预计维持区间震荡态势；多晶硅基本面较差，盘面已经跌破成本，建议适度多配多晶硅，等待政策信号。
操作建议：工业硅：逢低适度持多或观望 多晶硅：适度多配
◆ 碳酸锂：
矿端收缩扰动升温，价格偏强震荡。从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区矿证风险仍存，3月国内碳酸锂产量环比增加32.8%，2月进口锂精矿为55.8万吨，环比减少33%，2月碳酸锂进口总量约为2.6万吨，环比减少1.6%，同比增加114%。抢出口下游需求强劲，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，产业链处于供需两旺格局，江西四矿存在停产换证风险，澳矿供应偏紧。津巴布韦政府有望5月解除出口禁令，宜春矿证风险持续存在，供给扰动持续，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝复产预期上升，南美锂盐发运增加，下游排产较好，需关注对津巴布韦出口禁令进展和宜春矿端扰动。供需双增，预计碳酸锂价格将延续震荡。
操作建议：区间交易
