【长江期货】2026年聚烯烃年报：供应阶段性放量，向上驱动力度有限

主要内容：

供应：2025年1-11月，PE累计产量达3018.38万吨，同比增加18.85%，11月，PE产量289.09万吨，环比+0.25%。2025年1-11月，PP累计产量达3666.55万吨，同比增加16.83%，11月，PP产量346.55万吨，环比-1.09%。在聚烯烃的产能投放周期下，各月产量均为历史高位。

需求：2025年，受制于下游需求弱势，聚烯烃下游开工率不同程度地出现不及预期的情况。PE下游需求方面，农膜开工率已有见顶回落趋势，地膜需求难以支撑。包装膜及PE管材开工同比偏低，基本维持刚需采购为主。PP下游需求方面，塑编、BOPP及PP管材开工情况尚好，但整体需求跟进不足。

总结：2026年上半年聚烯烃装置新投产产能较少，几乎是新投产真空期，随着春节后传统旺季的到来，国内聚烯烃库存有望得到消化。下半年是聚烯烃主要装置集中投产期，随着产能放量，供应端压力再次剧增。总体来看，整体供需矛盾的彻底缓解仍然有待于过剩产能的出清或需求的超预期爆发。聚烯烃价格下行空间虽因持续亏损而受限，但趋势性上涨动力不足，预计价格将偏弱震荡。05合约预计随着库存去化，呈现先弱后强的趋势，09合约预计先强后弱。可关注阶段性反弹后的逢高沽空机会，但需警惕成本端剧烈波动带来的反弹风险。套利上，可关注基于供需季节性差异的跨期套利机会，如01-05跨期反套。

重点关注：聚烯烃库存情况、下游需求情况、地缘局势、原油价格波动

【长江期货】2026年聚烯烃年报：供应阶段性放量，向上驱动力度有限