玻璃2026年报：冷修环保短线机会 供大于求整体弱势
◆供需矛盾向上传导 产能出清仍需时间
自2022年新开工面积出现断崖式下降后，每年降幅均在20%以上，因此无论是将数据后置两年还是三年，地产竣工端的需求是逐年转差的。玻璃行业整体供需错配的矛盾，已经从下游地产端传导至中游贸易加工环节，其表现即是2025年有相当数量的中游厂商出现资金链条紧张、经营范围收缩和常备库存减少的情况。那么在需求持续走弱的背景下，2026年玻璃行业的矛盾将会进一步恶化，并加快从中游贸易加工环节向上游原片生产供应端的传导，从而推动产能出清。因此2026年的产线冷修压力将会更大，考虑到玻璃产线冷修高成本的特点，预计明年还是以关停600吨/日左右的小产线为主。但是，经过我们测算，当下日熔仍处于高位水平，这里大胆预测日熔可能要降到13万吨以下，才能匹配需求的减量，否则价格很难有趋势性的上涨动力。综上，2026年同样是考验产业链上下游企业如何持续经营、消化库存、稳定利润的一年，在未见到库存大规模去化之前，现货价格难有提升空间。
◆冷修环保短线机会 供大于求整体弱势
目前玻璃年末库存仍在高位，中游拿货意愿不强，春节前盘面大概率以低位弱势运行为主。关于节后三月份的传统旺季，2024年和2025年的需求均有滞后且效果递减，因此同样不看好明年这一时期的市场行情。宏观政策方面，相关会议对于地产端预计延续“托而不举”的方向，对玻璃的影响有限。《湖北省玻璃行业大气环境综合整治实施方案》中表明“2026年底前，平板玻璃企业基本完成天然气、电气化能源改造”，湖北玻璃产线切换天然气将成为明年炒作的热点之一，消息面关注短线机会。此外，纯碱供应端矛盾进一步扩大，在浮法和光伏需求趋于饱和的背景下，纯碱行业同样面临产能出清压力。但纯碱检修降荷较为灵活，所以价格弹性更大。综上，2026年玻璃计划外冷修和湖北改气消息可能拉升盘面，存在短线机会但抄底难度较大，全年期货价格预计整体还是在成本线底部弱势运行。
