【长江期货】油脂：中美贸易摩擦下，油脂走势何去何从？20251021
作者：来源：发布日期：2025-10-21 17:14:34
核心观点
国庆节期间，由于市场预计MPOB9月报告影响利多、印尼B50完成非道路测试以及中美即将举行元首会面带来两国关系改善的预期，马棕油及美豆上涨带动节后国内油脂高开。但是节后MPOB9月报告影响意外利空，且中美贸易争端再次升级，对油脂接下来的走势蒙上阴影。本文将分析在宏观风险笼罩的大背景下，三大油脂的基本面及后续走势预期。
短期来看，川普总统确定中美元首仍计划在10月底的APEC会议上会面，宏观风险部分减弱但仍然存在，需等待会议结果。油脂自身基本面方面，目前三大油都处于多空交织状态，短期走势预计延续震荡运行。品种上，棕油因为马棕油10月出口数据维持强劲、印尼可能提高出口税并限制出口来保证国内棕油供应，豆油因为中美关系出现缓和迹象促使美豆上涨带来的成本端支撑，预计表现相对偏强。而菜油因为加拿大外交部长访华后两国关系有好转的迹象，预计表现相对偏弱。不过本次谈判没有突破性进展，菜油下跌空间有限。
中长期来看，从11月起东南亚进入传统减产季，叠加印尼B50继续发酵和国内11月后买船相对偏少，棕油有望在11月后呈现偏强走势且在三油中表现最强。豆油方面，中美争端/导致美豆弱势和国内四季度供应不缺持续压制，不过中美关系好转、美豆减产和南美天气炒作等利多点仍存，价格谨慎乐观对待。菜油方面，加菜籽反倾销政策仍是最大不确定性。如果反倾销政策不变，那么四季度国内菜系供需紧张持续，价格偏强震荡。但如果中加关系缓和加菜籽重新进口，那么国内菜油价格将重新转弱。
策略端，豆棕菜油01合约关注8150-8400、9200-9600和9800-10000区间表现，建议回调多思路。
