能化产业日报20250718
日度观点
◆ PVC：
城市工作会议内容不及预期，宏观面乐观情绪有所降温，基本面供需偏弱，PVC高位回落，进一步政策利好前偏弱看待，关注宏观面消息。7月17日PVC主力09合约收盘4955元/吨（+21），常州市场价4840元/吨（0），主力基差-115元/吨(-21），广州市场价4840元/吨（0），杭州市场价4880元/吨（0），兰炭585元/吨（0），西北电石价格2250元/吨（0）。截至7月17日PVC社会库存统计环比增加5.42%至65.73万吨，同比减少31.15%。1、成本利润：利润低位，煤、油中期供需仍偏承压，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC夏季开工高于春季。三季度投产压力大（计划100万吨左右），高供应持续。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。粉料出口反倾销、雨季、高海运费压制，制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、宏观：海外关税、降息等预期变化持续扰动市场，国内“反内卷”、城市工作会议、7月政治局会议等推升市场情绪，整体政策预期略有改善，继续关注后续宏观面消息。总结：上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势，库存略低于去年。宏观预期边际有改善，但基本面支撑不足，短期反弹空间有限。操作建议：震荡偏弱，关注5000一线压力，进一步关注政策情况。重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。
◆ 烧碱：
7月17日烧碱主力SH09合约收2484元/吨（+18），山东市场主流价840元/吨（0），折百2625元/吨（0），基差141元/吨（-18），液氯山东-300元/吨（0），仓单0张（0）。供应：液氯反弹降负企业负荷提升，截至20250717，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.6%，较上周环比+2.2%；20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.39万吨(湿吨)，环比上调2.56%，同比上调1.78%。继续关注液氯胀库导致降负荷减量。需求：近期魏桥采购50碱补库，日耗在1.2wt，收货量回升至1.25wt，原料库存27wt，32碱收货价预计持稳。非铝开工走弱，中下游补库持续性有限；出口上周大单成交，但呈现阶段性签单。估值：烧碱综合成本约2400元/吨，液氯下游开工不稳，价格偏弱，7月液氯重心或处于-300元/吨上下，继续关注液氯波动影响。魏桥32碱采购价770元/吨，折百2406元/吨。总结：前期商品情绪偏暖、液氯价格大跌、下游补库，支撑盘面反弹。目前液氯从低位反弹，烧碱开工回升，短期现货见顶，远期供需预期悲观。近月合约面临交割，定价最低仓单，听闻浙江价格走低，浙江接货压力较大。短线震荡偏弱看待，上方关注2500一线压力。风险点：宏观扰动，液氯走弱，上游减产。重点关注：1、氧化铝投产、开工与原料备货节奏，2、液氯价格与上游开工，3、宏观数据与政策，4、交割逻辑。5、煤价、电价。
◆ 苯乙烯：
7月17日苯乙烯主力合约7284（-59）元/吨，华东苯乙烯现货价格7400（-120）元/吨，华东主力基差+116（-61）元/吨，山东苯乙烯现货价格7490（-70）元/吨；华东纯苯价格5920（-40）元/吨，华东乙烯价格6900(0）元/吨。成本利润：中期累库预期，地缘走弱下，油价偏弱看待。纯苯镇海炼化、广西石化、裕龙二期计划投产，进口预期高位，非苯乙烯下游增量有限，下游苯乙烯投产预期强，但港口库存高位，反弹高度受限，继续关注港口库存。供应：苯乙烯港口出现累库，但绝对量不高。苯乙烯供应端有复产，后期仍有百万吨产能计划投产，中期仍有累库预期。需求：下游高产能增速，利润回落开工走低，库存同比偏高，部分下游步入需求淡季。出口关注海外经济和关税政策，内需关注政策补贴，需求存在前置，后期有走弱风险。总结：苯乙烯偏弱震荡，关注7000-7500。重点关注：1、油价走势，2、纯苯投产与进口，3、宏观数据和政策，4、苯乙烯装置投产和检修情况，5、3S投产与开工情况。
◆ 橡胶：
7月17日三大橡胶盘面震荡。海外天气扰动致使原料价格抬升，成本支撑偏强，市场看多情绪升温，下游对于高价心存抵触，交投情绪偏弱，天胶价格在多空交织下重心小幅抬升，预计短期维持偏强震荡。1、据隆众资讯统计，截至2025年7月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.64万吨，环比上期增加0.4万吨，增幅0.63%。保税区库存7.9万吨，增幅0.26%；一般贸易库存55.74万吨，增幅0.69%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.10个百分点，出库率增加1.06个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.46个百分点，出库率增加0.18个百分点。截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%。中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%。其中青岛现货库存增0.6%；云南降1%；越南10#降13%；NR库存小计增12.9%。中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%。其中老全乳胶环比降2%，3L环比降0.7%，RU库存小计增0.4%。 2、本周中国半钢胎样本企业产能利用率为65.79%，环比+1.66个百分点，同比-14.25个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.11%，环比-0.42个百分点，同比+1.55个百分点。3、泰国原料胶水价格54.5泰铢/公斤，杯胶价格48.55泰铢/公斤；云南胶水制全乳13700价格元/吨，制浓乳13800价格元/吨，二者价差-100元/吨(-200)，云南胶块价格13000元/吨；海南胶水制全乳价格13000元/吨，制浓乳胶价格13800元/吨，二者价差800元/吨(-100)。4、今日天然橡胶市场价格重心上移。海外产区降水增多，原料小幅走高，成本支撑偏强，市场看多情绪增多，胶价震荡上行。全乳胶14600元/吨，+150；20号泰标180美元/吨，+15；20号泰混14420元/吨，+120。5、基差来看，今日全乳与RU 主力基差为-65元/吨，环比走缩15元/吨；混合标胶与RU主力价差为-245元/吨，环比走缩45元/吨。
◆ 尿素：
尿素09合约涨0.52%收盘于1743元/吨，部分厂家报价下调后成交改善，河南市场小颗粒尿素1784元/吨，下调9元/吨。供应端中国尿素开工负荷率83.91%，较上周降低0.6个百分点，其中气头企业开工负荷率77.04%，较上周持平，尿素日均产量19.74万吨。成本端无烟煤市场价格稳中有涨，对尿素价格支撑增强。需求端全国夏收夏种基本完成收尾。复合肥企业产能运行率29.83%，较上周提升0.58个百分点，由下降转为提升。复合肥库存67.26万吨，较上周增加0.62万吨。基层用肥转淡，经销商灵活按需补仓，预计下周复合肥产能运行率或延续窄幅提升。三聚氰胺开工率提升明显、脲醛树脂等其他工业需求支撑维稳。库存端尿素企业库存79.2万吨，较上周减少8.4万吨。尿素港口库存45.7万吨，较上周增加2.5万吨。尿素注册仓单2645张，合计5.29万吨。主要运行逻辑：近期尿素装置检修增加，供应环比减少，日均产量19-20万吨运行。农业用肥需求零散，复合肥开工开始小幅提升，原料补库需求预计逐步增加，其他工业需求支撑有边际改善，短期出口订单拿货有一定支撑。尿素延续去库叠加近期商品情绪向好，需关注商品情绪转变及尿素自身价格上方压力，运行区间参考1650-1850。
◆ 甲醇：
甲醇09合约跌0.13%收盘于2373元/吨，现货市场太仓甲醇价格2383元/吨。供应端甲醇装置产能利用率84.75%，较上周降低3.43个百分点，周度产量191万吨，较上周减少7.71万吨。港口供应方面，近期到港量预计12.9万吨，较上周预计到港增加5.9万吨。成本端动力煤市场价格偏强运行。需求端甲醇制烯烃行业开工率85.15%，环比提升0.55个百分点。近期烯烃暂无新增开停车装置，前期检修装置仍延续停车状态。沿海地区外采型烯烃厂成本承压明显，华东部分烯烃厂后续存检修计划，宁夏地区某烯烃厂配套甲醇装置存检修预期，甲醇外采量预计增加。传统需求方面，传统下游整体开工水平不高，部分下游工厂为避免累库现象，存自动减产操作。库存端甲醇样本企业库存量35.69万吨，较上周增加0.46万吨。甲醇港口库存量71.89万吨，较上周增加4.52万吨。主要运行逻辑：甲醇内地开工及产量环比减少，港口到港量恢复，整体供应偏宽裕。下游需求甲醇制烯烃开工窄幅提升，部分烯烃厂配套甲醇装置存检修预期，预计甲醇外采量增加，传统下游整体开工水平不高。供需趋稳情况下，预计甲醇价格震荡运行，09合约运行区间参考2300-2450。
◆ 聚烯烃：
7月17日L主力合约收于7215元/吨，PP主力合约收于7020元/吨，LP价差195元/吨（-6）。LDPE均价为9400元/吨，环比-0.53%，HDPE均价为7987.50元/吨，环比-0.41%，华南地区LLDPE（7042）均价为7411.18元/吨，环比-0.33%，PP现货价7358.33元/吨（-0.52%）。1、供应端：上周中国聚乙烯生产开工率77.79%，较上周-1.67个百分点，聚乙烯周度产量60.59万吨，环比-2.10%。本周石化企业装置检修仍维持高位。本周检修损失量12.83万吨，较上周+1.80万吨。中国PP石化企业开工率76.61%，较上周-0.83个百分点。PP粒料周度产量达到77.01万吨，环比-0.47%。PP粉料周度产量达到6.81万吨，环比-1.99%。2、需求端：国内农膜整体开工率为12.63%，较上周+0.54%；PE包装膜开工率为48.07%，较上周-0.37%，PE管材开工率28.00%，较上周+0%。下游平均开工率48.64%（-0.14%）。塑编开工率42.00%（-0.20%），BOPP开工率60.56%（+0.29%），注塑开工率55.20%（-0.23%），管材开工率36.33%（-0.14%）。4、库存端上周本周塑料企业社会库存51.75万吨，较上周+1.04万吨，环比+2.05%，聚丙烯国内库存58.12万吨（+1.95%)；两油库存环比+3.44%；贸易商库存环比+3.21%；港口库存环比-4.75%。PE仓单数量为6022手(+0手)，PP仓单数量10477手（+160手）。主要运行逻辑：成本端聚烯烃风险溢价回吐，本周成本利润平稳运行。供应端聚烯烃产能在六七月密集投放，检修量虽居高位但边际递减，7月检修有下降预期，供应端仍然压力较大。需求端处于传统淡季，下游需求维持低迷，地膜开工有回升预期，对PE或有一定提振。库存方面聚烯烃有小幅去化，对盘面有一定支撑。预计聚烯烃盘面回归基本面，短期偏弱震荡，LP价差预计走阔，L2509关注区间7200-7500，PP2509关注区间6900-7200。近期关注下游需求情况、国内刺激政策、关税博弈情况、中东局势、原油价格波动。
◆ 纯碱：
市场情绪略有降温，期碱小幅回落。近日现货市场有所转暖，轻碱接单情况好转，江苏地区部分厂家轻碱价格上调20-30元/吨。目前华中轻碱出厂价1090~1200元/吨，重碱送到价1150~1250元/吨。供给方面，个别装置检修、降负，连云港碱业负荷提升，行业日产量维持较高水平。下游浮法玻璃产销阶段性好转，期现拿货增加。光伏玻璃7月以来冷修较多。行业亏损严重，下游开工恶化，光玻表需大幅下降。业内号召限产30%，产能预计还有下滑空间。整体上纯碱供给高位、需求承压，期现采购带来库存转移、预计难以长期支撑市场。从近期期碱价差走势看，我们认为上涨主要受板块带动；近月合约受现货拖累，上涨空间或有限。策略方面，前期09合约看涨期权策略仍可持有，注意仓位管理。
以上数据来源：同花顺ifind、百川盈孚、隆众资讯、卓创资讯
