氯碱周报：偏弱震荡 关注宏观和库存-20250616
烧碱：现货见顶回落 09仍偏承压
本周回顾：截止周五，主力SH2509跌3.08%收于2263，山东32%液碱870（-10）元/吨，折百2719（-31）元/吨。
边际变化： 上游：利润尚可，关注液氯。截至6月12日，山东原盐保持210（0）元/吨，山东液氯价格50（+49）元/吨。山东氯碱企业周平均毛利在613 元/吨，较上周环比-3.59%。周内山东液碱价格下行，液氯价格略有上行，周内整体氯碱利润下行。 供应：减产装置预计陆续恢复，供应充足。截至6月12日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率80.9%（-2.6%）；周损失量17.89万吨（+15.49%），周产量79.05万吨（-2.95%）。隆众预测下一周，华中新增检修装置负荷继续下滑，西北、华北、华东有装置提负，负荷不同程度提升。因此综合来看，预计下周烧碱产能利用率小幅提升至81.6%左右，周产量79.59万吨左右。 需求：刚需维持，低价补库。截止6月12日，氧化铝开工率79% （+1%），阔叶浆开工率77.5%（+3.6%），粘胶短纤周度产能利用率80.56%（0）；江浙印染样本综合开机率为61.5%（-1.18%）。6月14日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调10元/吨，执行出厂820元/吨（折百2563元/吨）。 库存：库存高位。截至20250612，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.53万吨(湿吨)，环比上调6.07%%，同比上调6.11%。本周全国液碱样本企业库容比24.28%，环比上调1.05%；本周西北、华北、华中、华东、西南库容比环比上调，东北、华南库容比环比下滑。
核心逻辑：供应：当前利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存中性。6月中上旬山东、华南集中检修，产量阶段下滑。需求：氧化铝边际产能利润修复，可能复产，但氧化铝价格上涨后转跌，复产预期边际转弱；魏桥收货量维持高位，收货价小跌。海外有氧化铝新投产，烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。关税影响烧碱下游非铝行业需求（如印染化纤），抢出口热度下降，纺织印染开工走弱；6月仍处于淡季，非铝补库放缓，高价承接有限。
操作建议：总的来看，6月烧碱检修仍较多，但非铝淡季对烧碱高价的采购意愿不足，氧化铝复产亦不明显，魏桥收货量明显提升，烧碱现货边际走松。中期看，利润同期中期偏高，后期仍有新投产能释放，供应仍较为充足，需求增量有限，震荡偏弱运行，09中期仍高空为主，暂关注2400一线压力。
重点关注：1、魏桥送货量和氧化铝投产开工；2、6-8月检修规模和持续性；3、液氯价格；4、仓单和基差情况。
PVC：供需预期仍弱 关注大盘情绪
本周回顾：截止周五，主力V2509涨1.44%收于4859元/吨，常州市场价4750（+50）元/吨。
边际变化： 成本利润：电石、乙烯走势略强，成本端支撑增强。兰炭中料655元/吨，乌海电石2500元/吨，乙烯6750元/吨。截止6月12日，PVC电石法企业平均成本环比增加92元/吨，同比减少438元/吨；平均毛利环比减少85元/吨，同比减少811元/吨。乙烯法企业平均成本环比增加27元/吨，同比减少478元/吨；平均毛利环比减少40元/吨，同比减少655元/吨。氯碱+PVC边际生产企业毛利环比减少2元/吨，主因PVC利润下滑影响。 供应：新增检修企业增多，PVC周度产量小幅减少。福建万华、天津渤化基本在7月，甘肃耀望计划8月投产嘉化投产延后，远期有新投产计划，预期增量明显。截至6月12日，本周PVC生产企业产能利用率环比减少1.47%，同比增加3.23%；周PVC产量环比减少1.67%，同比增加7.87%；下周来看，国内PVC检修规模略有增加，河南宇航计划检修，供应略降，但是整体来看，上游供应仍处高位。 需求：内需持续疲弱，出口刚需维持。截至6月12日，下游制品企业开工率在45.80%，环比减少0.48%，同比减少8.21%。型材开机率37.55%，环比减少0.50%，同比减少11.16%；管材开机率42.94%，环比减少1.44%，同比减少8.00%；周内PVC生产企业出口签单量环比减少5.05%，同比减少12.54%。国内下游开工小幅下调，主要受部分下游淡季影响；当前淡季到来，叠加当前房地产表现低迷，管型材开工难有大幅提升，对PVC需求依旧有限。出口端受印度雨季来临影响，以及BIS、临时反倾销影响，预计6月底之前出口市场预期转弱。 库存：库存高位有所下滑。截至6月12日，PVC样本生产企业库存环比增加0.13%，同比去年增加27.85%；PVC企业全样本预售环比减少3.68%，同比增加7.45%；PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少1.48%至58.88万吨，同比减少33.83%；其中华东地区在53.65万吨，环比减少1.51%，同比减少34.95%；华南地区在5.23万吨，环比减少1.19%，同比减少19.60%。
核心逻辑：成本利润：利润低位，煤、电、油。煤价和电价没看到企稳迹象，乙烯法占比30%左右。供应：氯碱夏季高温降负，PVC夏季开工高于春季。三季度投产压力大（计划100万吨左右），对01合约影响更大。需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支，粉料出口反倾销、雨季、高海运费压制，制品出口面临贸易摩擦，出口支撑恐有走弱风险。
操作建议：去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。逢高空，暂关注4900一线压力，卖出虚值看涨，月间9-1偏正套。
重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税听证会），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。
资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货
