能化产业日报20250610
日度观点:
◆ PVC：
6月9日PVC主力09合约收盘4816元/吨（+26），常州市场价4700元/吨（0），主力基差-116元/吨(-26），广州市场价4790元/吨（+10），杭州市场价4710元/吨（+20），西北电石价格2350元/吨（+100）。基本面，长期看PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，且出口体量总体占比不大（12%左右）；供应端三季度有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，供应压力较大；需求不足、产能过剩，供需宽松格局。最近库存去化尚可，略低于去年同期，季节性去库过程中，基本面驱动有限，宏观主导。宏观面，6月5日中美领导人通话，表示双方正示开始接触，有助于缓解市场对贸易紧张格局的担忧，继续关注进一步的演化；国内逆周期调节的政策仍相对审慎。重点关注关税谈判进展、国内刺激政策力度。总的来看，弱成本、弱需求、高产量、高库存持续压制，绝对价格低位。PVC估值偏低，驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡，暂关注4850一线压力。重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况，3、库存和上游开工等。
◆ 烧碱：
6月9日烧碱主力SH09合约收2308元/吨（-27），山东市场主流价880元/吨（0），折百2750元/吨（0），液氯山东-150元/吨（-150），仓单20张（-3）。5月30日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂840元/吨（折百2625元/吨）。截至20250605，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.21万吨(湿吨)，环比下滑-2.67%，同比上调5.52%。供应：当前利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存中性。6月中上旬山东、华南集中检修，产量阶段下滑。需求：氧化铝边际产能利润修复，可能复产，但氧化铝价格上涨后转跌，复产预期或边际转弱；魏桥收货量快速上升，收货价持稳。海外有氧化铝新投产，烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。关税影响烧碱下游非铝行业需求（如印染化纤），抢出口热度下降，纺织印染开工走弱；6月仍处于淡季，非铝补库放缓，高价承接有限。总的来看，强现实弱预期，6月烧碱检修仍较多，但非铝淡季对烧碱高价的采购意愿不足，氧化铝复产亦不明显，魏桥收货量明显提升，烧碱现货见顶回落。中期看，利润同期中期偏高，后期仍有新投产能释放，供应仍较为充足，需求增量有限，震荡偏弱运行，09中期仍高空为主，暂关注2400一线压力。重点关注：1、魏桥送货量和氧化铝投产开工；2、6-8月检修规模和持续性；3、液氯价格；4、仓单和基差情况。
◆ 苯乙烯：
6月9日苯乙烯主力合约7211（+133）元/吨，华东苯乙烯现货价格7505（+70）元/吨，华东主力基差294（-63）元/吨，山东苯乙烯现货价格7555（+25）元/吨；华东纯苯价格5920（+65）元/吨，华东乙烯价格6600（0）元/吨。原油地缘支撑下，短期震荡，中期供需仍有宽松预期。纯苯韩国出口至中国发运持续高位，6月西欧纯苯进口预期高位，国内检修结束产量回升，港口库存延续累库。苯乙烯港口库存止跌回升，但绝对量不高、压力有限；苯乙烯供应端6月有复产。下游高产能增速，开工偏低，库存同比偏高，部分下游步入需求淡季。终端关税落对出口仍有影响，内需关注补贴刺激。整体估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空，主力暂关注7200一线压力。后期关注：1、原油走势，2、纯苯进口量，3、关税进展，国内外宏观政策数据。
◆ 橡胶：
6月9日三大橡胶盘面小幅震荡。产区受天气干扰，加工厂抢购原料现象仍存，原料价格下跌空间或有限，需求端未有明显改善。预计短期震荡运行，后继关注宏观面消息和情绪。1、据隆众资讯统计，截至2025年6月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.55万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.67%。保税区库存8.56万吨，降幅1.5%；一般贸易库存52万吨，降幅0.54%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.46个百分点，出库率减少2.5个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.4个百分点，出库率下降0.11个百分点。截至2025年6月1日，中国天然橡胶社会存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%。中国深色胶社会总库存为76.3万吨，环比下降3.4%。其中青岛现货库存降0.8%；云南降0.1%；越南10#降1.4%；NR库存小计下降44.4%。中国浅色胶社会总存为51.7万吨，环比降0.1%。其中老全乳胶环比降1.5%，3L环比降8%，RU库存小计增3%。 中国浅色胶社会总库存为51.8万吨，环比降1.2%。其中老全乳胶环比降1.4%，3L环比降6.3%，RU库存小计下降0.3%。2、截至2025年6月5日，中国半钢胎样本企业产能利用率为64.05%，环比-8.46个百分点，同比-16.12个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为55.65%，环比-5.15个百分点，同比-5.94个百分点。周期内部分企业存2-3天检修计划，目前多数企业已按计划复工，另有个别半钢胎企业复工时间推迟。月初轮胎企业整体订单表现一般，出货缓慢，企业成品去库节奏偏慢。3、泰国原料胶水价格56泰铢/公斤，杯胶价格45.2泰铢/公斤；云南胶水制全乳13000价格元/吨，制浓乳13200价格元/吨，二者价差200元/吨(-100)，云南胶块价格12600元/吨；海南胶水制全乳价格12400元/吨，制浓乳胶价格13600元/吨，二者价差1200元/吨(-100)。4、今日天然橡胶市场价格区涨跌互现。宏观情绪带动下部分产品价格重心向上修复，但国内现货出货承压，价格走弱，市场交投情绪偏弱。全乳胶13700元/吨，50/0.37%；20号泰标1710美元/吨，10/0.59%，折合人民币12287元/吨；20号泰混13640元/吨，40/0.29%。5、今日全乳与RU 主力基差为-25元/吨，走扩25元/吨；混合标胶与RU主力价差为-85元/吨，走扩35元/吨。
◆ 尿素：
尿素2509合约跌1.79%收盘价1697元/吨。尿素现货价格下调明显，河南市场日均价1763元/吨，下调55元/吨。河南市场主力基差从98元/吨走弱至66元/吨，尿素9-1价差41元/吨。供应端尿素开工负荷率89.18%，其中气头企业开工负荷率77.69%，尿素日均产量20.56万吨。成本端无烟煤价格延续承压下行，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价880-950元/吨，较上周同期收盘价格重心降30元/吨。需求端根据目前夏收夏种进展，推测还有部分水稻和玉米用肥需求未充分释放。复合肥企业产能运行率37.13%，较上周降低2.96个百分点，复合肥库存69.76万吨，较上周减少5.67万吨。夏季备肥扫尾，清库存为主，部分肥企生产同步调减，复合肥库存延续去库。三聚氰胺开工率小幅提升，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。库存端尿素企业库存91.9万吨，较上周增加7.9万吨，受产销转弱影响，尿素持续累库。尿素港口库存20.6万吨，较上周增加0.1万吨。尿素目前注册仓单6069张，合计尿素12.138万吨。主要运行逻辑：尿素供应维持高位，农业需求水稻和玉米用肥随夏收情况跟进，复合肥开工处于低位，对尿素支撑减弱，其他工业需求支撑同样有限，尿素整体供大于需格局未改变，尿素延续弱势运行，关注尿素库存拐点，09合约运行区间参考1650-1850。重点关注：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动。
◆ 甲醇：
甲醇09合约涨0.49%收盘于2277元/吨，现货市场太仓甲醇价格2340元/吨，上调30元/吨。供应端甲醇装置产能利用率88.12%，较上周提升0.93个百分点，处于历史高位。成本端动力煤市场价格稳中整理，或小幅走跌2-5元/吨左右。因甲醇价格大幅下跌，煤制甲醇利润受损，目前利润-36.56元/吨。需求端甲醇制烯烃行业开工率86.48%，环比提升1.29个百分点。近期宁夏 60 万吨烯烃装置重启，其余装置多维持前期状态，烯烃行业开工率窄幅增加，另外内蒙古以及宁夏部分烯烃厂逢低补库，甲醇询价外采，主力下游需求表现尚可。后续内蒙古 60 万吨烯烃装置存检修计划，关注场内烯烃开停车情况。甲醇传统需求方面，河南和江苏地区醋酸主流装置将陆续重启，醋酸行业开工率或窄幅提升；近期甲醛、二甲醚、BDO 等下游部分工厂存降负和停车操作，虽下游成本压力得到缓解，但整体行业利润仍欠佳，叠加高温多雨季节来临，需求端利好支撑不足。库存端甲醇样本企业库存量37.05万吨，较上周增加1.55万吨。甲醇港口库存量58.12万吨，较上周增加5.82万吨。主要运行逻辑：甲醇整体开工及产量要明显高于往年同期，进口到港量预计保持增长趋势，市场供应表现宽松。主力下游需求甲醇制烯烃表现尚可，但有烯烃装置检修计划，传统下游需求支撑不足。内地和港口库存逐步恢复往期水平，甲醇市场实质性利好支撑有限，09合约参考区间2180-2300。重点关注：宏观面变化、甲醇装置检修、甲醇制烯烃开工、煤炭价格、国际原油价格。
◆ 聚烯烃：
6月9日L主力合约收于7078元/吨，PP主力合约收于6932元/吨。现货LDPE均价为9216.67元/吨（+0），HDPE均价为8037.50元/吨（-0.31%），华南地区LLDPE（7042）均价为7415.29元/吨（+0.02%），PP现货价7380元/吨（-0%）。1、供应端：上周PE生产开工率77.41%，产量59.73万吨(+1.43%)，检修损失量12.04万吨（-1.47万吨）。PP生产开工率75.44%，产量75.83万吨（+2.79%），检修损失量21.538万吨（-8.22%）。2、需求端：上周农膜开工率为12.89%（-0.09%）；PE包装膜开工率为48.89%（+0.30%），PE管材开工率30.83%（-1.00%），BOPP开工率60.41%（+0.65%），塑编开工率44.70%（-0.50%）。4、库存端上周PE企业社会库存58.27万吨（-5.07%），PP国内库存60.51万吨（+9.36%）。PE仓单数量为5734手(+480手)，PP仓单数量4885手（-149手）。主要运行逻辑：聚烯烃产能在六七月密集投放，检修量虽居高位但边际递减，叠加近期开车预期，供应端仍然维持一定压力。需求端进入传统淡季，618电商大促或对包装膜需求有一定提振。PP库存有反弹累库迹象，聚乙烯稍有去化，但下游逢低补库力度仍然不强。预计聚烯烃盘面短期内震荡偏弱，L2509参考区间6950-7100，PP2509参考区间6850-7200。近期关注下游需求情况、国内刺激政策、关税博弈情况、原油价格波动。
◆ 纯碱：
现货市场保持弱势运行，价格陆续下调。目前华中轻碱出厂价1200~1330元/吨，重碱送到价1350~1400元/吨，盘面贴水已有一定幅度收窄。供给方面，前期检修厂家复产，周产上升至70.4万吨。6月整体检修计划有限，预计产量还将进一步抬升。下游浮法玻璃零星有产线点火，但现货价格持续下行、亏损幅度扩大。光伏玻璃需求不足，库存累积、价格逐步下跌。整体下游市场不佳，观望情绪较重，维持刚需采买。本周碱厂库存大体持平，据我们供需表推演，预计下周将累积。整体上，短期情绪好转带动盘面上行收基差，然现货疲软，盘面进一步上行空间或有限。维持01合约空头推荐。
以上数据来源：同花顺ifind、百川盈孚、隆众资讯、卓创资讯
