有色产业日报20250321
◆ 铜：
截至3月20日收盘，沪铜主力05合约上涨0.67%至80890元/吨。隔夜内盘金属涨跌互现，外盘金属普跌。美国决策者周三维持利率不变，并暗示今年晚些时候将降息两次，符合市场预期，美元连续两天反弹美国加征进口铜关税预期不断升级，使得COMEX铜期货价格持续对LME铜价高升水，这一溢价正在重塑全球铜贸易格局，加剧非美地区供应短缺的状况。国内炼厂都面临较大的原料保供和保本压力，排产仍有降低的可能性。Freeport在印尼铜精矿出口许可证已经得到批准，一定程度缓解铜精矿现货市场紧张的局面国内现货市场:高铜价抑制下游消费，市场畏言情绪浓厚，观望情绪为主，日内刚需采购，国内去库减缓。宏观因素大幅扰动，市场需求释放仍显迟缓，但传统消费旺季即将来临，库存开始去库，且铜长期的需求逻辑仍在，鲁加矿端供应的紧张局面，铜价整体易涨难跌。不过铜价短期大幅上升，下游畏高情绪显现，需求难以跟进，价格存在高位回调的风险，铜价或高位震荡运行为主。技术上看，沪铜主力合约整体维持上涨趋势建议回调回补多单，不追高。
◆ 铝：
截至3月20日收盘，沪铝主力05合约下跌0.62%至20705元/吨。整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比上升5万吨至9360万吨，氧化铝库存周度环比增加2.6万吨至335.5万吨。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线开始出成品，第二条100万吨产线近期也将逐步进入投料状态；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线也在为投料做相应准备。电解铝运行产能4405.4万吨，周度环比上升3万吨。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，四川启明星复产完成，贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.8%至61.6%。库存方面，铝锭、铝棒社库已出现拐点。昨日因美联储立场偏鸽，以及下游趁铝价回调加大补库导致库存去化明显，铝价受到提振。欧洲大规模投资计划、国内刺激消费政策利好，但是美国对华加20%关税落地且美国钢铝关税已于3月12日生效，铝价或仍有回调空间，建议随着回调梯次做多，关注市场情绪变化。（数据来源：ALD，SMM，iFinD)
◆ 镍：
截至3月20日收盘，沪镍主力05合约上涨0.71%至131660元/吨。矿端供应短缺，价格偏强震荡。Alphamin宣布暂时停止刚果金东部矿山的运营，现货短缺局面延续。据安泰科，2月国内精锡产量为1.6万吨，环比减少0.6%，同比增加14.6%。12月锡精矿进口3706金属吨，环比减少27%，1-12月累计进口量同比减少4.5%。1月份印尼精炼锡出口量为1566吨，环比减少67%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024 年全球半导体销售额增速同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加2980吨。锡矿原料供应偏紧，但缅甸佤邦发布许可证办理流程，锡矿即将复产，印尼精锡出口也将恢复，供应有望边际转松。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，矿端供应扰动下原料短缺延续，但印尼精锡出口和缅甸佤邦复产令供应环比增加，预计价格波动加大，建议谨慎交易，不追高，参考沪锡04合约运行区间26.5-29.5万/吨，建议持续关注下游需求端回暖情况。
◆ 锡：
截至3月20日收盘，沪锡主力04合约上涨0.39%至281780元/吨。矿端供应短缺，价格偏强震荡。Alphamin宣布暂时停止刚果金东部矿山的运营，现货短缺局面延续。据安泰科，2月国内精锡产量为1.6万吨，环比减少0.6%，同比增加14.6%。12月锡精矿进口3706金属吨，环比减少27%，1-12月累计进口量同比减少4.5%。1月份印尼精炼锡出口量为1566吨，环比减少67%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024 年全球半导体销售额增速同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加2980吨。锡矿原料供应偏紧，但缅甸佤邦发布许可证办理流程，锡矿即将复产，印尼精锡出口也将恢复，供应有望边际转松。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，矿端供应扰动下原料短缺延续，但印尼精锡出口和缅甸佤邦复产令供应环比增加，预计价格波动加大，建议谨慎交易，不追高，参考沪锡04合约运行区间26.5-29.5万/吨，建议持续关注下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD)
